傳聞已久的京東物流收購(gòu)德邦，終于塵埃落定。
3月11日，德邦股份（603056.SH）發(fā)布公告稱，京東集團(tuán)（09618.HK）旗下京東卓風(fēng)企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京東卓風(fēng)”），將斥資89.76億元，收購(gòu)德邦控股99.9870%股份，從而控制上市公司德邦股份66.4965%的股份。
不僅于此，京東卓風(fēng)因觸發(fā)全面要約收購(gòu)，如果順利完成收購(gòu)，京東方面將累計(jì)支付126億元，最終控制德邦股份93.48%的股權(quán)。根據(jù)公告，雙方將在快遞快運(yùn)、跨境、倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開(kāi)深度合作。
受此消息影響，德邦股份復(fù)牌后，股價(jià)漲勢(shì)良好。截止3月23日，德邦股份收?qǐng)?bào)17.64元/股，較停牌前2月25日收盤(pán)價(jià)12.66元/股大幅上漲。
京東物流收購(gòu)德邦股份，對(duì)于快運(yùn)業(yè)的未來(lái)格局勢(shì)必產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
1?
對(duì)京東物流而言收購(gòu)價(jià)“非常合適”
此次收購(gòu)意味著德邦將退出資本市場(chǎng)。公告顯示，此次要約收購(gòu)，將以終止德邦股份上市公司地位為目的。同時(shí)，京東卓風(fēng)因觸發(fā)全面要約收購(gòu)，如果順利完成收購(gòu)，京東方面累計(jì)支付金額將遠(yuǎn)超89.76億元。 一位接近京東物流的人士3月22日在接受《中國(guó)物流與采購(gòu)》雜志記者采訪時(shí)表示，目前公告中所公布的各項(xiàng)收購(gòu)數(shù)值，是按照德邦130億左右的市場(chǎng)估值來(lái)進(jìn)行的收購(gòu)。但由于后續(xù)涉及德邦退市問(wèn)題，從全面要約角度來(lái)看，京東物流方面需要與小散戶進(jìn)行退市前要約，但最終價(jià)格為多少還需要進(jìn)一步評(píng)估。 “根據(jù)京東物流發(fā)布的公告來(lái)看，是以每股13.15元的價(jià)格收購(gòu)德邦，這與德邦停牌前的市場(chǎng)估值基本相符，而京東物流的此次收購(gòu)是以德邦的退市為目的，觸發(fā)全面要約，按照公告所規(guī)定的每股價(jià)格，京東物流最終收購(gòu)價(jià)應(yīng)該在126億元左右。”遠(yuǎn)洋資本董事總經(jīng)理王瑞3月24日在接受《中國(guó)物流與采購(gòu)》雜志記者采訪時(shí)提出，由于收購(gòu)消息公布后，德邦股票大漲，目前市值已達(dá)到170億元左右，不少持股人未來(lái)可能會(huì)存在短期內(nèi)不拋售股票的行為，所以京東物流最終收購(gòu)價(jià)格和收購(gòu)時(shí)間還難以預(yù)計(jì)。 而對(duì)于這樣的收購(gòu)價(jià)格，王瑞認(rèn)為是非常有價(jià)值的?！百Y本市場(chǎng)對(duì)于快運(yùn)行業(yè)一直有所低估，京東物流能以這樣的價(jià)格收購(gòu)德邦這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是非常合適的。” 收購(gòu)德邦后，京東物流版圖進(jìn)一步擴(kuò)大。除了自建物流，加速物流倉(cāng)的建設(shè)，京東這些年也不斷在物流領(lǐng)域收購(gòu)。2020年8月，京東收購(gòu)跨越速運(yùn)；2021至2022年，多次增持經(jīng)營(yíng)大型物流園區(qū)的中國(guó)物流資產(chǎn)股份；京東還增持了即時(shí)配送物流集團(tuán)達(dá)達(dá)股份，今年2月完成交易后已經(jīng)獲得控股權(quán)。 2? 德邦對(duì)京東物流形成很好的補(bǔ)充 在3月13日京東物流發(fā)布收購(gòu)德邦的公告后，京東物流CEO余睿在其朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了該公告，并配文“期待攜手同行”。接近京東物流的上述人士告訴記者，在3月12日京東物流召開(kāi)的內(nèi)部管理會(huì)上，余睿表示德邦品牌依然會(huì)保留，德邦依然會(huì)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。對(duì)于收購(gòu)德邦后的下一步發(fā)展，余睿聲稱，京東物流會(huì)竭盡所能為德邦管理團(tuán)隊(duì)和員工創(chuàng)造更多更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，也會(huì)竭盡所能幫助德邦更好地發(fā)展。他認(rèn)為，德邦是中國(guó)物流行業(yè)中最有價(jià)值的品牌之一，也是快運(yùn)行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者，德邦的品牌、多年的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及行業(yè)獨(dú)特的人才培養(yǎng)對(duì)京東物流來(lái)說(shuō)具有極大價(jià)值。 王瑞補(bǔ)充提出，此次收購(gòu)德邦對(duì)京東物流業(yè)務(wù)的強(qiáng)化、網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化都是很好的補(bǔ)充。一是時(shí)機(jī)選擇很恰當(dāng)，在當(dāng)前大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，收購(gòu)德邦的成本更低，可以以更優(yōu)的價(jià)格獲得德邦這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；二是京東物流的物流網(wǎng)絡(luò)與德邦的網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建有差異形成補(bǔ)充。 “京東物流是以倉(cāng)配為主的網(wǎng)絡(luò)體系，履約性更強(qiáng)，但對(duì)比德邦節(jié)點(diǎn)集貨、末端收攬件的網(wǎng)絡(luò)缺少靈活性。”王瑞分析認(rèn)為，德邦已有的網(wǎng)絡(luò)能夠補(bǔ)充京東物流在網(wǎng)絡(luò)上的不足。“從理論上來(lái)看，京東物流與德邦都屬于直營(yíng)物流，在體系、網(wǎng)絡(luò)方面都能更好融合?！?/p> 而從德邦角度來(lái)看，王瑞則認(rèn)為，德邦作為國(guó)內(nèi)快運(yùn)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，走到被收購(gòu)這一步有些可惜，但德邦在這個(gè)節(jié)點(diǎn)做出這個(gè)選擇卻無(wú)疑是正確的?！暗掳顬槲锪餍袠I(yè)培養(yǎng)了大批優(yōu)質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人，本身在快運(yùn)行業(yè)也占據(jù)著一席之地。但在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，德邦的資產(chǎn)使用率、成本是很難控制的?！蓖跞疬M(jìn)一步指出，德邦的發(fā)展趨勢(shì)更接近一個(gè)成熟企業(yè)在走下坡路的階段，業(yè)績(jī)上有很大壓力。 崔維星在給德邦內(nèi)部的公告信中也提到，京東物流在技術(shù)、供應(yīng)鏈解決方案、商業(yè)洞察等方面的優(yōu)勢(shì)能力會(huì)給德邦帶來(lái)更多積極的影響，也會(huì)帶來(lái)更多的資源，這些都有利于德邦長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。 3月23日，《中國(guó)物流與采購(gòu)》雜志記者聯(lián)系到德邦深圳某網(wǎng)點(diǎn)的負(fù)責(zé)人林桂一（化名），林桂一告訴記者，自德邦被收購(gòu)的消息公布后，網(wǎng)點(diǎn)暫未受到影響，一線員工也沒(méi)有出現(xiàn)離職現(xiàn)象，至于德邦各網(wǎng)點(diǎn)是否保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題，林桂一表示還未接到總部通知。目前，京東物流收購(gòu)德邦的事項(xiàng)依舊在推進(jìn)流程中，選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)宣布德邦依然會(huì)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)無(wú)疑是明智之舉。 3? 加快進(jìn)入整合重組階段 隨著京東物流收購(gòu)德邦的大幕拉開(kāi)，快運(yùn)市場(chǎng)未來(lái)格局即將生變。王瑞斬釘截鐵的告訴記者，國(guó)內(nèi)的快運(yùn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入整合、重組的階段，而這一階段將持續(xù)5～10年，收并購(gòu)案的速度也將越來(lái)越快。 中物聯(lián)公路貨運(yùn)專家組成員韓雪峰3月23日在接受《中國(guó)物流與采購(gòu)》雜志記者采訪時(shí)表示，快運(yùn)行業(yè)是備受爭(zhēng)議的一個(gè)行業(yè)。一種論調(diào)充斥著悲觀論，認(rèn)為快運(yùn)沒(méi)有前途，上市估值不高，后續(xù)增長(zhǎng)乏力，曾經(jīng)以快運(yùn)代表的企業(yè)相繼走完了自己的歷史使命。而另一種聲音則堅(jiān)定的看好快運(yùn)模式與快運(yùn)企業(yè)。隨著安能的上市、壹米滴答相關(guān)戰(zhàn)略合作的達(dá)成、原有快遞企業(yè)向快運(yùn)企業(yè)的積極轉(zhuǎn)型，都讓快運(yùn)行業(yè)快速發(fā)展。但韓雪峰指出，快運(yùn)的競(jìng)爭(zhēng)格局在后疫情時(shí)代尤其是在高油價(jià)下接受的挑戰(zhàn)將更大，誰(shuí)能彈藥充足，誰(shuí)才能扛過(guò)去，這是快運(yùn)的“烏卡時(shí)代”。 與此同時(shí)，韓雪峰還指出，快運(yùn)行業(yè)的發(fā)展階段已經(jīng)發(fā)生了改變。第一個(gè)階段是創(chuàng)始人紅利時(shí)代，在特殊的時(shí)代背景下，高速發(fā)展的商流需求更多更廣的服務(wù)，傳統(tǒng)的零擔(dān)物流，城市專線應(yīng)運(yùn)而生，加上創(chuàng)始人艱苦創(chuàng)業(yè)，高度的自律等，企業(yè)得以高速發(fā)展；第二階段是賽道紅利，快運(yùn)模式的第一個(gè)賽道紅利在幾家頭部企業(yè)都已得到驗(yàn)證；如今進(jìn)入到第三階段，即資本紅利，也就是大規(guī)模的上市、兼并重組。 王瑞認(rèn)為，疫情加速了快運(yùn)行業(yè)的整合與重組。“原先不少物流企業(yè)通過(guò)稅務(wù)漏洞、超載超限等不合規(guī)行為在市場(chǎng)生存，但在疫情下，這些問(wèn)題在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下得以更快暴露，所以快運(yùn)行業(yè)呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者難以生存的局面?！蓖跞鹨訳PS、DHL的發(fā)展史為例，優(yōu)秀的物流企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中一定是通過(guò)橫向或縱向或兩者兼具的收并購(gòu)整合進(jìn)行發(fā)展壯大的。而國(guó)內(nèi)如順豐、京東等這樣的物流企業(yè)在資金充沛的條件下進(jìn)行收并購(gòu)，向綜合化物流商轉(zhuǎn)變的局面未來(lái)還將持續(xù)。
